Биткоин завершил неделю с ценой близкой к $28K и положительной дельтой в $184М, по данным Cvizor. На недельном графике старейшей криптовалюты можно увидеть слом нисходящего тренда, который привел цену к значительному сопротивлению ($28K) и возможную коррекцию в сторону $25K перед продолжением восходящего тренда. Следующим сопротивлением может стать зона между $30K — $32K.
Автор текста — Максим Стрельцов.
На дневном графике криптовалюты можно увидеть поджатые к сопротивлению и появление дивергенции на индикаторе RSI, указывающей на ослабление восходящего движения и возможность коррекции.
При этом необходимо вновь ответить силу восходящего движения, которое возникло во время банковского кризиса в США. Бычье ралли не остановило очередное повышение ставки ФРС (федеральной резервной службы), о чем мы поговорим подробнее.
На протяжение года решение ФРС определяет движение рынка, в том числе рынка криптовалют. Повышение ставки и количественное ужесточение снижает объем ликвидности на рынке, что негативно влияет на активы с высоким риском. Приостановление этой политики приведет к росту активов, а переход к количественному смягчению и запуск печатного станка приведут к новому бычьему ралли в сторону исторического максимума цены криптовалюты.
Теперь посмотрим на банковский кризис, который разгорается вокруг. Сначала посыпались американские региональные банки (SVB), а также банки работающие с криптовалютами (Silvergate, Signature). Если с криптовалютными банками всё понятно — они стали жертвой регулятора — то SVB потянули вниз возросшие ранее депозиты.
Во время Covid-19 американские власти запустили печатные станок и заполнили рынок ликвидностью. Компании разместили часть свободных средств в банках в качестве безопасных инвестиций — так баланс регионального Silicon Valley Bank вырос в три раза. Банк, не имея компетентных сотрудников для учета рисков, разместил полученные средства наиболее безопасным образом — в долгосрочных казначейских облигациях США. Эти средства были в безопасности, но банк получал незначительный процент по этим облигациям. Когда ФРС стала повышать базовую ставку, новые облигации выходили с большим процентом. Из-за этого клиенты стали забирать деньги из банка и вкладывать их в инвестиционные фонды (Treasury Money Market Funds), работающие с облигациями казначейства, где можно было получить процент выше, чем по старым облигациям в банке.
Отток средств вынудил банк SVB продать свои долгосрочные облигации с огромным убытком — так образовалась большая финансовая дыра. Для того. чтобы клиенты банка не потеряли свои средства, ФРС экстренно создала фонд помощи банкам и выдала гигантскую сумму. В итоге клиенты банков получили гарантии сохранности средств, а вот инвесторы получили шанс превратить акции банка в тыкву.
Эта проблема перекинулась с американских банков к швейцарскому Credit Suisse. Банк, работавший с 1856 года, был выкуплен конкурентом UBS всего за одну неделю после того, как клиенты Credit Suisse стали в панике забирать свои вклады.
Следом поплыл Deutsche Bank, чьи акции в один момент падали на 14% за один день.
В итоге банковский кризис уже успел пройтись катком по некоторым «очень надежным» банкам. На этом фоне ФРС принимала решение о повышение ставки, хотя инвесторы впервые за год ожидали минимальное повышение, либо полный отказ от повышения, поскольку чем выше ставка, тем сложнее банкам выжить.
По итогу заседания ставка была повышена на 0.25 б.п., а риторика Пауэлла на пресс-конференции сменилась на мягкую «голубиную». Проблема в том, что одной рукой ФРС печатает деньги для банков и увеличивает инфляцию, а другой рукой душит рынок для борьбы с этой инфляцией.
Такими действиями ФРС загоняет себя в тяжелую ситуацию из которой сложно увидеть вариант «мягкой посадки». С большой вероятностью экономика США отправится в рецессию, что заставит ФРС прекратить повышение ставки. В этот момент мы можем увидеть ралли на рискованных активах, таких как криптовалюты. Рынок уже предполагает, что дно пройдено и ФРС начнет снижать ставку до конца этого года.
Сложность ситуации в том, что ФРС может принять такое решение из-за экономического кризиса, а это плохой момент для ралли. Деловая активность снижается в момент, когда банки ужесточают кредитную политику. Нет возможности для запуска новых стартапов, нет кредитов для развития бизнеса. В итоге люди теряют работу, а значит и зарплату. В этот момент они задумываются о покупке еды, а не о покупке альткоинов.
Поэтому ралли, связанное с прекращением роста ставки, может привести к резкой коррекции. Подобные ситуации уже возникали в предыдущих крупных кризисах.
Наиболее наглядно происходящее можно сравнить с кризисом 1970-х годов, когда ФРС прекратила рост ставки слишком рано, что привело к стагфляции — низкий экономический рост, высокая инфляция, высокая безработица.
В 1974 году инфляция составляла 11,1% — ФРС повышала ставку до 7,5% после чего инфляция снизилась до 6,9%, что сравнимо с текущей ситуацией. Затем повышение ставки прекратилось, а инфляция постепенно выросла до 9,5%. Нынешний глава ФРС Пауэлл, несомненно, знает эту историю и понимает риск преждевременного снижения ставки. Но нынешний банковский кризис подталкивает ФРС к опасному решению.
Стоит также обратить внимание на исторически низкий уровень безработицы.
Low unemployment rate and an inverted yield curve are warning signs that we can’t afford to ignore
— Game of Trades (@GameofTrades_) March 24, 2023
Sharp stock market drawdowns are correlated
Here's what you need to know 🧵 pic.twitter.com/OfKXbcvMzw
Слабые компании до сих пор живут на деньгах напечатанных ФРС во время Covid-19, так что с началом рецессии многие могут потерять работу.
Все это приводит нас к ситуации, в которой экономические проблемы подталкивают ФРС ослабить давление, но это действие может привести к ухудшению ситуации в долгосрочном периоде. Вместо проблем в отдельных секторах — как в банковском сейчас — мы можем увидеть затяжной финансовый кризис, аналогичный 1970 — 1978 годам.
В этой ситуации Биткоин с его прогнозируемой инфляцией, кажется хорошим решением для инвестиций. Более того — криптовалюта хорошо показала себя при старте банковского кризиса и действительно выступила активом для хеджа рисков. К сожалению, объем рынка криптовалют слишком маленький для того, чтобы стать надежным спасением для мировой финансовой системы. А давление регулятора (SEC) на криптовалюты показывает отсутствие интереса в использовании этого решения:
- Мы можем увидеть растущее давление регулятора на Coinbase;
- Критику криптовалют в отчете консультантов президента США;
- Иск против Джастина Сана из Tron (TRX) и уравнивание Ethereum с ценными бумагами.
Остается дождаться нового FUD по Binance, после чего рынок может отправиться на коррекцию.
На этой неделе выйдет финансовая отчетность по экономике США, Европы и Китая, но наиболее значимые данные — отчёт по инфляции в Европе — будут в пятницу.
P.S. Из интересных новостей, не касающихся текущей экономической ситуации, можно выделить арест CEO Terra До Квона. Он был задержан в аэропорту Черногории при попытке улететь в Дубай по поддельным документам.